折价债券_Discount Bond

什么是折价债券？

折价债券是以低于其票面或面值的价格发行的证券。折价债券也可以是指在二级市场上以低于其面值的价格交易的债券。如果一只债券以比面值显著低的价格出售（通常低于20%或更多），则被视为深度折价债券。折价债券与以溢价出售的债券形成对比。

关键要点

• 折价债券在发行或市场交易中的价格低于其票面或面值。
• 在显著折价交易的困境债券可以有效提高其收益率，达到吸引人的水平。
• 折价债券可能表明市场相信相关公司可能会违约其债务义务。

理解折价债券

债券是一种固定收益投资证券，由希望筹集资金的政府和公司发行。发行者成为债务人，而债券持有者（或投资者）成为债权人。债券的票面价值是投资者购买该证券所支付的金额。因此，投资者为面值为$1,000的债券支付$1,000。

由于债券是一种债务证券，债券持有者或投资者将从债券的发行者那里获得利息。这种利息称为票息，通常是半年支付一次，但根据债券的不同，也可能按月、季度或年度支付。投资者也期望在债券到期时收到债券的面值。

然而，有些债券的交易价格较低。归入这一类别的债券被称为折价债券。例如，一只面值为$1,000的债券目前以$950的价格出售，则为折价债券。折价债券可以由机构投资者和个人投资者购买和出售。然而，机构投资者必须遵守特定的监管规定以进行折价债券的买卖。美国储蓄债券就是一个常见的折价债券示例。[1]

注意： 投资者可以通过一种名为到期收益率（YTM）的计算方式，将旧债券价格转换为其在当前市场中的价值。YTM考虑了债券的当前市场价格、面值、票息利率和到期时间，以计算债券的收益。YTM的计算相对复杂，但许多在线财务计算器可以确定债券的YTM。[2]

特殊考虑

某些债券的折价幅度很大，包括困境债券。这类债券违约的可能性高，可能以显著低于面值的价格交易，从而有效提高其收益率到可接受的水平。然而，困境债券通常不被预计会支付全额或按时的利息。因此，购买这些证券的投资者是在进行一种投机性投资。

零息票债券就是深度折价债券的一个例子。根据到期时间的长短，零息票债券可以以大幅折价发行，通常超过20%。由于债券在到期时总是支付全额面值（假设没有信用事件发生），零息票债券的价格会随着到期日的临近而稳步上涨。这些债券在到期前不支付定期利息，只有在到期时向持有人支付一次面值。[3]

折价债券的优缺点

投资者在折价债券中的风险与回报是一样的，就像任何其他折扣产品一样。让我们看看购买这种债券的一些优缺点。

由于投资者以折扣价购买投资，可能获得更大的资本增值机会。投资者必须权衡这一优势与支付那些资本增值税的劣势。

另一个关键优势是，折价债券可能具有不同的到期日期——短期和长期到期。这使得投资者能够分散违约和利率风险。

尽管可能是折价债券，债券持有人也可能像普通债券一样定期获得利息支付。但有一个例外。如前所述，零息票债券在债券到期前不会支付任何利息。

在考虑任何类型的折价债券时，发行者的信用状况非常重要。债券持有人在决定是否购买这些债券时，应考虑几件事情，尤其是：

• 发行人违约本金的风险
• 股息的减少
• 债券持有人购买这些债券的意愿

这在长期债券中尤为真实，因为它们可能被视为财务困难的公司。

优点

• 高资本增值潜力，因债券的售价低于面值
• 短期和长期到期均可获得
• 投资者可定期获得利息，除非是零息票债券

缺点

• 可能表明发行人违约、股息下降或购买者的不情愿
• 深度折价债券的违约和财务困境风险更高

折价债券与利率

债券收益率与价格之间存在反向或相反的关系。当利率上涨时，债券的价格下降，反之亦然。提供给投资者的利息或票息低于当前市场利率的债券，可能会以低于其面值的价格出售。这一低价源于投资者有机会购买类似债券或其他提供更好回报的证券。[4]

假设投资者购买债券后利率上升。经济中的高利率降低了新购债券的价值，因为其利率低于市场利率。这意味着，如果投资者想在二级市场上出售该债券，必须以更低的价格出售。如果现行市场利率上升到足以将债券的价格或价值压至其面值以下，则称其为折价债券。

然而，折价债券的折扣并不一定意味着投资者获得的收益率优于市场提供的收益率。相反，投资者得到的是一个低价，以弥补债券的收益率相对于当前市场利率较低的情况。例如，如果一只公司债券以$980交易，则被视为折价债券，因为其价值低于$1,000的面值。随着债券折价，其票息率低于当前收益率。

相反，如果当前利率低于现有债券提供的票息率，则该债券将以溢价交易，价格高于面值。[4]

折价债券与违约风险

只要借款人不违约，折价债券升值的机会相对较高。如果您持有债券直到其到期，您将获得债券的面值，即使您最初支付的金额低于面值。短期和长期债券的到期率各不相同。短期债券在一年内到期，而长期债券可能在10到15年或更长时间内到期。

然而，长期债券的违约风险可能更高，因为折价债券可能表明债券发行人处于财务困境。折价债券也可能表明发行人违约、股息下降或投资者购买意愿不足。因此，投资者通过能够以折价购买债券在一定程度上得到了风险的补偿。

折价债券的示例

以下是一个假设示例，以展示折价债券的运作。假设ABC公司为投资者提供一只折价债券。以下是包括债券发行号码、发行时的票息率和其他信息的债券细节。

• 票息率：4.915%
• 到期日期：2034年08月01日
• 发行时收益率：4.92%
• 发行价格：$100.00
• 票息类型：固定

假设该债券目前的价格为$79.943，而发行时价格为$100。作为参考，10年期国债收益率为2.45%，使得该债券的收益率比当前收益率更具吸引力。然而，ABC公司在过去几年经历了财务困难，因此该债券是高风险的，因为我们看到它在折扣价格交易，尽管票息率高于10年期国债的当前收益率。

该债券的收益率在某些日子甚至高达7%，进一步表明该债券深度折价，因为其收益率远高于票息率，而价格远低于其面值。

什么是困境债券？

困境债券是由财务困顿的公司发行的债券。这家公司可能正处于接近破产的状态。这些债券以非常大的折扣出售，但也给投资者带来了巨大的风险，因为公司未能履行其财务义务的可能性极大。

零息票债券的运作方式？

零息票债券是深度折价的债务证券。与其他债券不同，这些债券不向投资者支付任何利息。作为换取较低的价值和不支付利息的代价，债券持有人在到期时获得债券的全额面值。例如，一家公司可能以$850的价格出售一只面值为$1,000的零息票债券。该债券可能在一年内到期，但在到期之前没有利息支付。一些发行者可能一开始就提供零息票债券，而其他发行者可能被迫在财务状况改变时推出这种产品。

为什么会有人想要折价债券？

折价债券是一种以低于面值发行的固定收益证券。由于它们的折扣（有时是非常深的折扣），它们承诺高回报。简而言之，您以较低的价格购买债券，但可能在债券到期时仍能获得全额面值。请记住，这些债券通常由财务困难或濒临破产的公司发行。因此，它们具有很高的风险。尽管如此，一些投资者认为它们是不错的投资。

结论

债券通常被视为低风险投资。这是因为债券发行者承诺定期支付利息并在到期时归还面值给投资者。但是，某些债券承载着更大的风险。折价债券承诺更高的回报，但如果在到期之前公司发生意外，可能不会全额归还面值。作为投资者，您在决定是否进入折价债券市场之前，应做好研究。

参考文献

[1] FINRA. "Bonds."

[2] FINRA. "Understanding Bond Yield and Return."

[3] U.S. Securities and Exchange Commission. "Zero Coupon Bond."

[4] U.S. Securities and Exchange Commission. "Interest Rate Risk — When Interest Rates Go up, Prices of Fixed-rate Bonds Fall."